存款利率下调0.25个百分点 贷款利率下调0.31

央行何以连续降息？

6月各项经济数据欠佳

这次降息距上次降息还不到一个月，此前央行曾于6月8日降息。此次再次降息同时也是央行近年来首次非对称降息，调整后一年期存款利率为3％、一年期贷款利率为6％。国泰君安证券宏观债券首席研究员姜超表示，央行再次降息是与他们的预期相符的，但再次降息时间远远早于市场预期。

复旦大学经济学院副院长孙立坚表示，此次降息说明6月各项经济数据欠佳，CPI可能回落到3%以下。兴业银行首席经济学家鲁政委和姜超也对此表示赞同，“预计二季度GDP增速为7.6%，已经接近全年GDP增速7.5%的目标了。”鲁政委说。

经济学者管清友表示，市场多预计降准，而当局选择降息，这表明货币当局意识经济下滑的严竣性，企业经营的困难。

密集降息有何目的？

凸显稳增长强烈意图

分析人士认为，在物价持续走低、我国内外需明显不足的大背景下，央行近期密集降息凸显出决策部门稳增长的强烈意图。

“央行在不到一个月的时间里再次宣布降息，充分体现了稳定经济增长的政策意图。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，连续降息后，一年期贷款利率合计下调了50余个基点，极大地降低了企业的贷款利率，有利于降低企业经营成本，提振企业信贷需求，从而防止经济增速的进一步下滑。

“下调基准利率，降低资金成本，有利于释放企业的有效投资需求。”华创证券研究所副所长华中炜指出。

为何搞不对称降息？

意在鼓励投资和消费

这次是近4年来首次不对称降息，分析人士认为，不对称降息以及再次扩大贷款利率浮动区间，对于降低企业融资成本，提振企业信贷需求则具有重要意义。

对于此次不对称降息，孙立坚认为其意义在于：一是释放货币政策目标移向促进实体经济回暖的重心上，鼓励投资和消费。至于银行流动性不足的现状未来还会降存准率。二是物价继续下滑，给降息留出空间，这也是国际政策协调的举措。三是有利于人民币走出去，未来相关人民币国际化扶持政策会出台。

海通证劵首席经济学家李迅雷也持类似观点，他表示，官方再次非对称降息，主要有两个目的，一是此前银行盈利占比过高，官方希望用政策引导盈利向实体经济转移；二是为进一步刺激内需，增强经济活力。

稳增长效果如何？

下半年经济会见底回升

经济学家普遍预计，一段时间内我国经济增势仍不容乐观，近期公布的PMI数值也显示出企业信贷需求疲弱。此番连续降息稳增长效果如何？姜超预测，央行两次降息，下半年经济会见底回升，“现在已是最低点了”。

但管清友认为：“制度性变革对经济恢复十分必要。产能过剩是这轮经济困境的特征。中国经济面临比较严竣的形势，将经历一个较长时期的去产能过程。”

政策走向

松银根稳増长 降息周期或来临

财政部财政科学研究所所长贾康表示，结合上个月的降息，可以看出调控当局放松银根稳増长的信号强烈、力度可观。业内分析认为，如果说上次降息标志着货币政策的转向，那么月内两度降息，表明货币政策放松开始驶入“快车道”。

海通证劵首席经济学家李迅雷分析称：“今年货币政策的空间要大于财政政策了，因为财政预算若要超支缺好项目支持，且在产能过大、库存居高不下的情况下，制造业的投资意愿不足。若此判断成立，则下半年至少仍有两次以上降准和一次以上降息。但助推经济回暖需滞后体现。”

申银万国首席宏观分析师李慧勇进一步预计，在本轮降息之后1~2个月还有一次降息，而随着外汇占款回落及短期国际资本外流，降低存款准备金率的可能性也很高，年内或还有两次。光大银行首席经济学家盛宏清表示，预计三季度仍然有一次存款准备金和基准利率的组合下调。

澳新银行预期，最快在7月，央行将再度下调存款准备金率。

在经济刺激呼声高涨的背景下，央行降息是否意味着新一轮的刺激计划开始？花旗银行(中国)有限公司零售银行研究与投资分析主管邱思甥表示，下半年经济有可能会迎来反弹，政府可能不会推出2008~2009年期间的经济刺激方案，但可能会推出宽松的货币政策。